Рынок слияний и поглощений восстанавливается

По данным консалтинговой компании «Эрнст энд Янг», несмотря на продолжающуюся неопределенность экономической ситуации и крайне медленные темпы восстановления активности, на мировом рынке слияний и поглощений (M&A) в текущем году наблюдается некоторое оживление. В 2010 г. объем сделок вырос на 3%, что в денежном выражении составляет 1,9 трлн долл. Это на 26% больше, чем в 2009 г., однако существенно ниже рекордного показателя 2007 г., когда стоимость сделок достигла 4,7 трлн долл. (по информации Thomson Financial, датированной 1.12.2010 г.).

В начале 2010 г. деловое сообщество было настроено более оптимистично с учетом наличия значительных объемов свободных денежных средств у участников корпоративного сектора и фондов прямых инвестиций, а также продолжающегося роста доступности заемного финансирования. В то же время компании по-прежнему проявляли осторожность при выходе на рынок в связи с общей неопределенностью состояния и перспектив дальнейшего развития мировой экономики. Это было вызвано, в частности, мерами по ужесточению финансовой политики, увеличением налогов, конкурентной девальвацией национальных валют, а также обеспокоенностью участников рынка по поводу вопросов нормативно-правового характера.  

Падение активности на рынке M&A, наблюдавшееся в первой половине 2010 г., сменилось незначительным ростом в третьем квартале, на который приходится четыре из 10 крупнейших сделок за прошедший год. Однако в четвертом квартале темпы снизились: растущее дестабилизирующее влияние кризиса государственного долга в Европе вызвало рекордное за последние пять лет сокращение европейского рынка слияний и поглощений, что, в свою очередь, не могло не отразиться на общемировом рынке. В целом же наблюдалась незначительная положительная динамика благодаря сделкам с участием фондов прямых инвестиций, а также активности на развивающихся рынках.

В 2010 г. активность на рынке M&A в развивающихся странах существенно возросла. Стоимость сделок купли-продажи в регионе BRIC (Бразилия, Россия, Индия и Китай) составила около 372 млрд долл., что более чем на 46% превышает показатель за аналогичный период 2009 г.

Возвращение частного капитала 
В нынешнем году возвращение частного капитала на рынок происходит весьма активно, что подтверждается увеличением числа сделок по приобретению в сравнении с минимумом 2009 г. По состоянию на текущий момент фондами прямых инвестиций объявлено 1778 сделок совокупной стоимостью более 196 млрд долл. Увеличение числа сделок обусловлено ростом доступности заемного финансирования, о чем свидетельствует наблюдавшийся в течение 2010 года рост объема сделок по выкупу компаний.

На российском рынке прямых инвестиций наблюдалась тенденция роста активности: число сделок с участием фондов прямых инвестиций выросло с 25 (559 млн долл.) за девять месяцев 2009 г. до 44 (1915 млн долл.) за девять месяцев 2010 г. За тот же период доля сделок с участием прямыхинвестиций на российском рынке M&A в целом увеличилась с 1% до 6%. Вместе с тем объем сделок с участием представителей российского сектора прямых инвестиций составляет несущественную величину: всего 0,02% ВВП. Для сравнения, в США этот показатель составляет 0,3%, в Великобритании – 0,34%, а в Китае – 0,13%.

На протяжении 2008-2009 гг. возможности фондов прямых инвестиций в части реализации ранее приобретенных активов были серьезно ограничены. Именно по этой причине сегодня основное внимание фондов сконцентрировано на продаже портфельных активов в виде долей участия в компаниях. Помимо прямых продаж, в качестве альтернативной стратегии выхода зачастую рассматривается проведение первичного публичного размещения акций (IPO), однако события последних месяцев наглядно демонстрируют не только высокую степень сложности данного процесса, но и непредсказуемость его конечного результата.

Сегодня целый ряд крупнейших активов, выкупленных в 2006-2007 гг. с привлечением частного капитала, «выставлены на продажу». Это позволяет специалистам «Эрнст энд Янг» предполагать, что в 2011 г. ряд сделок IPO будут проведены за счет прямых инвестиций. На протяжении года выход из инвестиций зачастую осуществлялся путем заключения вторичных сделок. Есть основания полагать, что данная тенденция сохранится.

Сегодня наблюдается рост числа инициативных предложений по приобретению. В 2010 г. доля подобных сделок на мировом рынке M&A составила 8% (рекордно высокий показатель за более чем 10 лет). Возможно, это свидетельствует о начале восстановительных процессов на рынке, что создает значительные возможности для обеспечения дальнейшего роста и расширения бизнеса.

Более половины компаний (58%), принявших участие в октябрьском исследовании «Эрнст энд Янг», отметили, что ситуация на рынке капитала/заемного финансирования стала лучше, чем шесть месяцев назад. При этом лишь 41% респондентов сообщили о планах относительно реализации сделок по приобретению в течение ближайших 6-12 месяцев (в апреле 2010 г. этот показатель был равен 57%). С точки зрения более долгосрочной перспективы большинство компаний (54%) рассматривают вопрос об участии в сделках M&A в течение ближайшего года или двух лет.

В 2011 г. акцент на рынке M&A сместится от продажи в связи с острой необходимостью малоэффективных или непрофильных активов в направлении стратегически ориентированных сделок. Повышение оценочных мультипликаторов в течение года приведет к сокращению количества сделок по «бросовым ценам». На фоне роста финансовой устойчивости компании начинают акцентировать внимание на более тщательном планировании при реализации сделок стратегического характера.

Корпоративный сектор демонстрирует качественно новый уровень готовности − выжидать столько, сколько потребуется, тщательно отслеживать динамику развития рынка, правильно определять источники выгод и возможностей, имея при этом достаточный объем свободных денежных средств и доступ к заемному финансированию. Сегодня на рынке сформировался колоссальный отложенный спрос. Компании готовы в любой момент стремительно набрать обороты или затормозить, чтобы воспользоваться любой открывающейся возможностью, благоприятной с точки зрения дальнейшего стратегического развития.

По мере приближения конца года на рынке M&A появляются первые признаки формирования условий, способствующих активному возвращению крупнейших игроков уже в 2011 г. Речь идет о компаниях, способных идентифицировать и эффективно использовать каждую возможность для реализации стратегически важных сделок и содействующих тем самым качественному преобразованию рынка в целом. В новых условиях лидирующие позиции будут принадлежать тем компаниям, в основе роста и развития которых будет лежать стремление к инновациям, расширению деятельности с учетом влияния глобализации мировой экономики и развитию предпринимательского образа мышления.

Для иллюстрации процессов, происходящих на рынке слияний и поглощений, мы приводим ссылки на сделки на мировом и российском IT-рынках в течение 2010 г., о которых сообщалось на нашем сайте.